光伏行業(yè)顯著回暖,晶體生長設備龍頭重回高速增長

　　

　　公司是國內(nèi)技術(shù)領先的光伏及半導體晶體硅生長設備供應商,公司憑借在單晶爐領域的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)壁壘,業(yè)績實現(xiàn)高速增長。17年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.57億元,同比增長87.30%,歸母凈利潤2.53億元,同比增長95.33%。預計全年歸母凈利潤3.67-4.28億元,同比增長80%-110%。公司下游客戶涵蓋了除隆基以外的所有硅片廠家,包括中環(huán)、晶科、晶澳、保利協(xié)鑫等,2017年公司已披露的光伏設備訂單超30億,同比增長439%。

　　

　　除光伏單晶爐之外,過去幾年公司還拓展了切、磨、拋等設備,未來將重點布局光伏組件端和電池片端環(huán)節(jié)的設備,目前已經(jīng)有多款在研和測試的產(chǎn)品,市場空間與單晶爐相當。

　　

　　半導體產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移,大尺寸硅片供不應求,國產(chǎn)設備迎來春天國內(nèi)半導體投資在國家大基金加持下風起云涌,據(jù)SEMI預計未來全球62座晶圓廠中有26座將落戶中國。硅片行業(yè)供不應求:需求方面,據(jù)SUMCO預測,到2020年300mm硅片需求量將超過750萬片/月,200mm硅片將持續(xù)處于供不應求狀態(tài);供給方面,硅片供給寡頭壟斷嚴重,前五大廠商市占率接近91%,眾多寡頭目前主要采取提價策略,硅片供給缺口持續(xù)且擴產(chǎn)計劃緩慢。為彌補產(chǎn)能缺口,國內(nèi)大硅片擴產(chǎn)計劃超過600億元,拉晶爐國內(nèi)技術(shù)進步快速,目前晶盛200mm拉晶技術(shù)已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn),300mm技術(shù)也已基本成熟,未來有望憑借價格和服務等優(yōu)勢大量配套國內(nèi)新建產(chǎn)能。

　　

　　300kg級藍寶石開始量產(chǎn),打開公司新成長極

　　

　　公司是全球少數(shù)掌握300公斤級大尺寸泡生法藍寶石晶體生長技術(shù)的企業(yè)之一,量產(chǎn)后預計比150kg級毛利提高20%以上。LED行業(yè)持續(xù)景氣,預計2020年全球96.7%的LED生產(chǎn)將采用藍寶石襯底。公司新擴建的4寸1400萬mm藍寶石項目逐步開始量產(chǎn)釋放出1000萬mm以上產(chǎn)能,2018年有望全面達產(chǎn),未來將與藍寶石拋磨機等一起成為新的增長級。

　　

　　盈利預測與投資評級:預計2017-2019年營業(yè)收入為21.53億、35.14億、45.22億元,凈利潤為3.96億、6.84億和8.79億,EPS為0.40元、0.69元和0.89元,對應PE為47倍、27倍和21倍,維持“買入”評級。

　　

　　風險提示:光伏、半導體行業(yè)投資下滑,行業(yè)競爭加劇。